药物医疗医药医疗：板块复苏迹象初现

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　　【研究报告内容摘要】

　　中国医疗板块H股初现复苏迹象。然而,我们预计个股股价将在公司公布2015年盈利预期前仍然波动。

　　近期股价波动可反映市场对公司2014年度业绩期望(我们覆盖公司的每股盈利成长预测平均为26%)。2015年2月底至3月底(业绩公布期)的一段时间内,公司和投资者所采取的行动都非常重要。

　　板块自2014年11月的高位已经回落20%,但基本因素并没有改变,因此我们相信现时医疗板块股价具有吸引力。基于估值原因,我们把四环医药和中国生物制药上调至买入评级,并重申石药集团、先锋医药、东瑞制药和亿胜生物科技的买入评级。

　　事件,投资策略及

　　我们相信,1)尤其对于行业龙头企业,利好医疗板块的基本因素没有改变,及2) 我们覆盖公司的平均估值已回落至低于20倍的FY15E市盈率,而每股盈利的增长率预期为24%(相当于FY15E 0.8倍的预测动态市盈率),我们对现时的投资策略更为乐观。具体而言,我们预期板块将分批反映有关因素,流动性和市值较高的股票(市值超过50亿美元及每日成交额500万美元以上)将率先反弹,而市值较低的股票将会跟随。我们注意到中小型股票的平均上涨空间为34%,而大型公司的则为19%。减低对医疗行业的监管仍然是板块的主要推动因素,如放宽药价管制、网上处方药市场及医院(如零加成、二次议价、医药分家等)。

　　估值/主要风险

　　我们推荐距离目标价还有超过20%上涨空间及FY15E每股盈利增长超过20%的股票,包括四环医药、石药集团、先锋医药、东瑞制药和亿胜生物科技。